“火电”转型“新能源”的典型代表：华能国际

华能国际是中国最大的上市发电公司之一。截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有可控发电装机容量114042 兆瓦，权益发电装机容量 99891 兆瓦，风电、太阳能、水电、天然气和生物质发电等低碳清洁能源装机占比 21.07%。公司中国境内电厂广泛分布在二十六个省、自治区和直辖市；公司在新加坡全资拥有一家营运电力公司，在巴基斯坦投资一家营运电力公司。作为大力推进新能源转型的火电龙头，华能国际目前总装机在全国占比约为 5%，火电装机在全国占比约为 8%。公司的装机结构中，风电+光伏装机占比已由 18 年的不到 6%迅速攀升至 10%，装机量已超 1000 万千瓦，在转型新能源的传统电力运营商中，与华润电力共同处于第一梯队。

受到煤炭成本大幅波动、利用小时数随需求变化的影响，公司归母净利润的波动较大；但净经营现金流较为充裕，经营状况较差的年份也能达到近 300 亿元的规模，相对较好的年份可以达到 400亿元以上。2021 年上半年，得益于利用小时数同比上升，在单位煤炭成本同比上涨超 20%的情况下，仍创造了近 200 亿的净经营现金流。

华能集团明确提出“十四五”目标新增新能源装机 8000 万千瓦以上。华能国际作为集团核心上市平台，若能实现 4000 万千瓦的新能源装机增长，则平均每年新增 800 万千瓦；2020 年末公司新能源装机规模仅为 1065 万千瓦，新能源板块规模可能迎来较大增长空间。